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电子游艺:招行首席经济学家丁安华:从公共财政视角看国企分红

时间:2019/6/14 15:09:21  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 本文讲的国企分红,是指国有企业向公共财政上缴的各项税后收益,主要是利润分红。国企兑现向全民股东的分红,是国有资本的最主要的基本功能之一。在中国这样一个以公有制为基本经济制度的国家,分析国企部门对公共财政的贡献,探究规模庞大的国企部门究竟向全民股东分配了多少红利,具有特别重要的意...
        本文讲的国企分红,是指国有企业向公共财政上缴的各项税后收益,主要是利润分红。国企兑现向全民股东的分红,是国有资本的最主要的基本功能之一。在中国这样一个以公有制为基本经济制度的国家,分析国企部门对公共财政的贡献,探究规模庞大的国企部门究竟向全民股东分配了多少红利,具有特别重要的意义,因为它关乎每个国民可能享受到的公共产品和公共服务。

一、“减税降费”带来财政收支平衡的压力

今年我国采取了较为积极进取的财政政策,近两万亿的“减税降费”使得各级财政收支面临很大的平衡压力。中等口径下的财政收入(一般公共预算收入+政府性基金收入)累计同比增速从去年开始持续下滑,到今年四月增速更是降至2.9%,创下2016年以来的新低(图1)。而且,叠加经济增速的放缓,财政收入下行的趋势可能还将持续下去。收入下滑而开支加大,财政预算的赤字率被迫进一步上调至2.8%,预计实际赤字率实际赤字率=(一般公共预算支出-一般公共预算收入)/名义GDP升高至4.5%,达到十年来新高(图2)。

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如此背景下,各级政府面临极大的财政压力,拓展资金来源也就成为当下财政最为迫切的需求。政府只能通过发债加杠杆的方式筹措资金,随着今年逆周期政策发力,一季度的宏观杠杆率环比上升5.1个百分点至248.8%,使得近两年受到抑制的宏观杠杆率再度攀升,创下新高(图3),其中政府部门杠杆率同比上升1.9个百分点,环比上升0.7个百分点(图4)。可见,政府通过大规模发债或借融资平台继续加杠杆筹资,虽然可以在一定程度上缓解财政压力,但无疑将进一步加大宏观债务风险。相较之下,盘活资金存量,优化资金配置显然是更为稳妥的方式。

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二、“减税降费”有利于实体部门,特别是国有企业

“减税降费”措施有利于实体企业,特别是庞大的国企部门,这是由我国的基本经济制度所决定的。进一步细究起来,“减税降费”对我国广义财政的四套“预算账本”(一般公共预算、政府性基金预算、社会保险基金预算和国有资本经营预算)将产生差异化的影响。

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